Фондовый рынок: Заключение брокерского договора

Заключение договора между клиентом и брокером (членом или не членом соответствующей биржи) является юридическим императивом во всех странах.

Этот контракт должен содержать как минимум следующее:

  1. предоставление брокерских услуг;
  2. срок действия договора, каким образом договор может быть продлен и / или изменен;
  3. порядок и средства, с помощью которых клиенты будут отправлять заказы и инструкции;
  4. тип, содержание и периодичность документов, касающихся выполненных операций, которые будут переданы клиентам
  5. явное согласие клиента на хранение членами биржи его инструкций / подтверждений, переданных по телефону, в зависимости от обстоятельств;
  6. заявление клиента о том, что он понимает условия и принимает на себя риск, связанный с операциями с производными финансовыми инструментами;
  7. любые другие пункты, касающиеся оказания брокерских услуг, согласованные сторонами;
  8. комиссия за предоставление брокерских услуг и / или консультирование клиентов в отношении производных финансовых инструментов;
  9. подпись клиента, уполномоченного лица членом биржи и печатью общества.

Если клиент предоставляет дискреционные полномочия члену товарной биржи, предоставленная информация будет дополнена, как минимум, следующим текстом:

характеристики счета портфеля, касающиеся производных финансовых инструментов, в которые будут осуществляться инвестиции, и возможные ограничения, тип операций, которые член товарной биржи может совершать с соответствующими производными финансовыми инструментами;

выявление сделок, которые член биржи не может совершить без явного согласия клиентов, если таковые имеются; если не введено никаких ограничений, это будет упомянуто отдельно;

возможность клиентов в одностороннем порядке отозвать мандат, предоставленный члену фондовой биржи в соответствии с договором управления портфелем, или в любое время бесплатно вывести свои средства, не вызывая при этом выплаты компенсации; клиент обязан покрыть возможные убытки в результате операций, совершенных на его счете;

наименование и полномочия CNVM брокера, порученные участником товарной биржи администрацией счета клиента.

Чтобы получить дискреционные полномочия в отношении портфеля финансовых инструментов клиента, участник товарной биржи обязан получить письменное соглашение и свое заявление относительно риска, возникающего в результате дискреционного управления счетом.

Участник товарной биржи передаст потенциальному клиенту проспект, приложенный к заключенному договору, до его подписания, содержащий общую информацию о компании, производных финансовых инструментах, которыми можно торговать, и предоставляемых услугах, которые будут содержать по меньшей мере следующее:

идентификационные данные стипендиата (адрес зарегистрированного офиса / дополнительных офисов, телефон, факс, электронная почта и т. д.);

имя и должность сотрудника / брокера, с которым клиент будет связан;

информация о наличии внутреннего отсека управления, его представителя и возможности передачи любых жалоб;

информация об основных характеристиках каждого производного финансового инструмента в отношении риска, связанного с их торговлей;

минимальные элементы, необходимые для совершения операций с производными финансовыми инструментами (установление маржи, гарантийных фондов и т. д.)

Открытие счета и его подача

Брокерский договор, представленный брокером клиента, сопровождается запросом на открытие счета, который должен содержать как минимум следующее:

  • идентификационные данные клиента, физического или юридического лица в зависимости от обстоятельств;
  • оценка стоимости инвестиций;
  • уровень риска, инвестиционные цели;
  • стоимость сделок, совершенных на рынке, и наличия открытых позиций через другого посредника, если это применимо;
  • имя и решение авторизации брокера, который открыл счет, возможно, его печать.

Счета, открытые для клиентов, но также и счета, открытые на всех уровнях фьючерсного рынка, называются маржинальными счетами, потому что для того, чтобы открыть позицию, независимо от того, покупается она или продается, обязательно внести сумму денег (маржу), которая представляет гарантию. обязательства, взятые на себя участником фьючерсного рынка.

Термин «маржа», как он используется в торговле фьючерсами, на самом деле является понятием, которое было ошибочно взято из терминологии операций с акциями. Когда инвестор покупает акции, он может одолжить половину необходимой суммы у брокерской фирмы и внести вторую половину. Это называется «маржа 50%». Оставшиеся 50% — это предел, при котором брокер может кредитовать инвестора (в 20-х годах брокеры торговали акциями с маржой в 10%, что, по мнению многих, способствовало увлечению 1929 года). На фьючерсном рынке, когда сделка совершается, определенная сумма, также называемая «маржа», должна быть внесена на счет, открытый в брокерской фирме. Но с этой суммой ничего не куплено. Эти деньги служат только гарантией выполнения договорных обязательств (заработка денег).

Этот принцип также регулируется в BMFM Сибиу, где в соответствии с положением, занимаемым в цепи посредников, каждый участник вносит маржу посреднику, с которым он работает, следующим образом:

  • члены фондовой биржи собирают маржу с клиентов на валовой основе;
  • члены фондовой биржи вносят маржу на счет представляющего их члена-компенсирующего лица на нетто-основе;

Участник клиринга вносит маржу на счет клиринговой палаты, которая собирает их нетто.

Маржа устанавливается, как правило, наличными. В исключительных случаях могут быть приняты маржа и банковские гарантии, выданные банками, утвержденными биржей.

Уровень начальной маржи отличается от одного фьючерсного контракта к другому. Как правило, оно устанавливается прямо пропорционально волатильности цены базового актива фьючерсного контракта: чем выше волатильность цены, тем выше начальный уровень маржи. Обычно биржи устанавливают минимальные уровни начальной маржи равными

где — среднее значение абсолютных дневных изменений стоимости фьючерсных контрактов и стандартное отклонение этих ежедневных изменений, зафиксированное за определенный период времени в относительно недавнем прошлом.

Если распределение абсолютных дневных изменений цен аппроксимируется нормальным распределением, то 99% этих изменений не будут превышать средний уровень распределения более чем в три раза стандартное отклонение

Например, мы рассчитаем минимальный уровень начальной маржи для фьючерсного контракта на золото. Каждый фьючерсный контракт установлен на 100 унций золота. Предположим: текущая цена на золото составляет 400 долларов за унцию, среднесуточное изменение цены составляет 10 долларов за унцию, а стандартное отклонение ежедневных (недавно зарегистрированных) изменений цены по сравнению с этим средним значением составляет 3 доллара за унцию. унция Таким образом, начальный уровень маржи, необходимый для торговли фьючерсным контрактом на золото, составит 1900 долларов.

Другие аспекты принимаются во внимание при определении уровня начальных полей. Таким образом, фондовые биржи часто требуют более высокой маржи для позиций в ближайшие месяцы, поскольку цены фьючерсных контрактов в эти месяцы, как правило, более волатильны, чем в другие торговые месяцы. Другим фактором является цель транзакции: если транзакция инициируется для целей хеджирования, то начальная маржа значительно ниже, чем та, которая установлена для спекулянта. Кроме того, начальная маржа для позиций спреда ниже по той же причине: низкая вероятность того, что эти позиции зарегистрируют чистые убытки.

Поля в спецификациях контрактов от BMFM Сибиу устанавливаются в соответствии с:

  • волатильность базового актива на срок не менее 1 года;
  • рыночные условия базового актива;
  • максимальная суточная вариация актива, зарегистрированная за период не менее 6 месяцев.

Маржа регулярно обновляется в зависимости от развития вышеупомянутых факторов, которые влияют на стоимость и степень риска контракта.